Rachat d'Expensya par Medius : histoire d'une sortie tunisienne

En 2023, le groupe suédois de logiciels Medius a racheté Expensya, une entreprise de gestion des notes de frais fondée en Tunisie en 2014. Le prix n'a pas été communiqué, mais la presse l'a estimé à plus de 100 millions de dollars. Avec la vente d'InstaDeep à BioNTech la même année, c'est l'une des deux sorties qui ont changé le regard des investisseurs sur la tech tunisienne. Voici comment l'opération s'est faite et ce que les fondateurs peuvent en retenir.

Expensya avant le rachat par Medius

Expensya a été fondée en 2014 par Karim Jouini et Jihed Othmani, deux ingénieurs passés par Microsoft. Le produit a commencé par l'automatisation des notes de frais : les salariés photographient leurs justificatifs, et l'IA en extrait les données pour que personne n'ait à les saisir. Il s'est ensuite élargi à la gestion des dépenses des salariés, avec des applications web et mobiles, des cartes de paiement et des connexions aux ERP comme SAP, Oracle ou Microsoft Dynamics.

L'entreprise a toujours été conçue pour des clients internationaux. Comme Jouini l'expliquait à Rest of World en 2023, le marché tunisien est très petit, et toute entreprise doit donc très vite s'internationaliser. La France est devenue son principal marché, tandis que l'essentiel de l'ingénierie restait à Tunis. Selon TechCabal, en 2022, 110 des 160 salariés d'Expensya travaillaient depuis son bureau de Tunis.

Les levées de fonds

• En avril 2021, Expensya a annoncé une série B de 20 millions de dollars, avec deux nouveaux investisseurs, MAIF Avenir et Silicon Badia, et ses actionnaires historiques ISAI et Seventure Partners. C'était le premier investissement du fonds BIF2 de Silicon Badia.
• TechCabal estime le total levé à 25,6 millions de dollars avant le rachat. Selon Launch Base Africa, la série B valorisait l'entreprise à plus de 50 millions de dollars post-money.
• Au moment de ce tour, Expensya comptait environ 140 salariés et revendiquait plus de 5 000 entreprises clientes dans une centaine de pays.

L'opération Medius : ce qui a été annoncé

• 7 juin 2023 : Medius, spécialiste de l'automatisation de la comptabilité fournisseurs, annonce son intention d'acquérir Expensya « pour un montant non divulgué ».
• 25 juillet 2023 : Medius annonce la finalisation du rachat.

À la finalisation, Expensya revendiquait plus de 6 000 entreprises clientes, plus de 700 000 utilisateurs dans une centaine de pays, environ 200 salariés de 20 nationalités, principalement en Tunisie, en France et en Allemagne, et un revenu récurrent plus que doublé en deux ans. Medius déclarait plus de 4 000 clients dans 102 pays et 180 milliards de dollars de dépenses traitées par an.

Pourquoi Medius a racheté Expensya. Expensya ajoutait la gestion des dépenses des salariés et les cartes de paiement aux produits de factures et d'achats de Medius, qui couvrait ainsi l'ensemble des dépenses indirectes d'une entreprise. Elle lui donnait aussi une position solide en France, au moment où approchait l'obligation de facturation électronique (alors prévue pour juillet 2024, reportée depuis).

Le prix. Il n'a jamais été communiqué officiellement. Selon TechCrunch, certaines sources l'estiment à un peu plus de 120 millions de dollars. Launch Base Africa évoque un montant supérieur à 100 millions. Il s'agit d'estimations de presse.

Ce que la sortie a rapporté aux salariés et aux investisseurs

L'opération s'est distinguée par l'argent qui est revenu à des personnes en Tunisie. Selon Launch Base Africa, 110 salariés basés en Tunisie se sont partagé environ 10 millions de dollars, dont deux tiers en numéraire. Le même article indique que Jouini a obtenu l'accord de près de 200 actionnaires en six semaines après l'annonce.

Une partie de cet argent est revenue dans la tech tunisienne. En janvier 2025, Jouini et Othmani ont annoncé leur départ d'Expensya, que Medius renommait Medius Expense. En juin 2025, ils ont lancé Thunder Code, une startup de test logiciel par IA basée à Paris, avec un bureau à Tunis. Selon TechCrunch, elle a levé 9 millions de dollars en amorçage auprès de Silicon Badia, Janngo Capital, du Titan Seed Fund (soutenu par ANAVA), de business angels dont Karim Beguir, PDG d'InstaDeep, et d'anciens salariés d'Expensya.

Les leçons pour les fondateurs tunisiens

1. Viser un client mondial dès le départ

Expensya vendait du logiciel à des entreprises européennes. Sa base tunisienne lui donnait accès à de bons ingénieurs à moindre coût, mais ses revenus venaient de l'étranger.

2. La structure juridique compte

Expensya était juridiquement basée à Paris, et InstaDeep à Londres, comme le relevait Enterprise en 2026. Une holding à l'étranger facilite la levée auprès de fonds européens, l'attribution d'actions aux salariés et la vente à un acquéreur étranger. La réglementation tunisienne des changes, que le Startup Act n'a assouplie qu'en partie avec les comptes spéciaux en devises, reste une vraie contrainte (voir le Startup Act).

3. L'actionnariat salarié répartit les gains

Les 10 millions de dollars rapportés aux salariés tunisiens sont le meilleur argument en faveur des stock-options. Ils ont aussi produit de nouveaux business angels.

4. Les sorties viennent du logiciel, pas du volume local

Comme InstaDeep (voir les leçons d'InstaDeep), Expensya vendait du logiciel B2B à revenus récurrents à un acquéreur stratégique. Les acteurs du paiement local évoluent sur un marché plus petit et plus réglementé et ne reproduiront probablement pas ce parcours de sitôt.

Pourquoi c'est important

Expensya montre qu'une entreprise construite en grande partie par des ingénieurs tunisiens peut être rachetée pour un montant à neuf chiffres selon la presse, et que les gains peuvent revenir dans l'écosystème local. Elle montre aussi les conditions qui l'ont rendu possible : une structure juridique européenne, des clients européens et des investisseurs étrangers. Pour un panorama de ceux qui financent aujourd'hui les startups tunisiennes, voir le capital-risque en Tunisie.