تمويل الفنتك في إفريقيا 2025–2026: ديون وصفقات كبرى وعدد أقل

عاد تمويل التكنولوجيا المالية في إفريقيا إلى الانتعاش سنة 2025 بعد عامين صعبين، لكنه لم يستعد طفرة 2021–2022. فالمزيد من الأموال يتدفق الآن في شكل ديون، وتستحوذ حفنة من الشركات الكبرى على معظم رؤوس الأموال، فيما تفقد التكنولوجيا المالية حصتها لصالح قطاعات الطاقة والتنقل والصحة. وبالنسبة إلى المؤسسين التونسيين، الذين يتنافسون على المستثمرين أنفسهم، يغيّر هذا التحول ملامح شركة الفنتك القابلة للتمويل.

ثلاث جهات رصد، وثلاثة مجاميع

لا يوجد رقم رسمي موحّد لتمويل الشركات الناشئة الإفريقية. وتعتمد جهات الرصد الرئيسية مناهج مختلفة، ولذلك تتباين مجاميعها:

• أحصت Partech Africa تمويلات تكنولوجية بقيمة 4,1 مليار دولار سنة 2025، بارتفاع 25% مقارنة بسنة 2024، وهي أقوى سنة منذ 2022. ويشمل ذلك 2,4 مليار دولار من رأس المال عبر 462 صفقة، ومستوى قياسيًا من الديون بلغ 1,6 مليار دولار.
• سجّلت Africa: The Big Deal مبلغ 3,2 مليار دولار سنة 2025 للصفقات التي لا تقل عن 100 ألف دولار، أي بارتفاع 40% بعد تراجعين بنسبة 35% سنة 2023 و25% سنة 2024.
• قدّرت AVCA، الجمعية الإفريقية لرأس المال الخاص، الإجمالي بـ2,9 مليار دولار، بزيادة 4%.

وتعود هذه الفوارق إلى ما تحتسبه كل جهة: هل تُدرج الديون والمنح، وما هو الحد الأدنى لحجم الصفقة، وكيف تُعامل الجولات غير المعلنة. وعند قراءة أي رقم رئيسي، تحقّق من مصدره قبل مقارنته برقم آخر.

التكنولوجيا المالية لا تزال في الصدارة، لكن حصتها تتراجع

تظل التكنولوجيا المالية أكبر قطاعات الشركات الناشئة في إفريقيا. فوفقًا لـتقرير Partech لسنة 2025، جمعت شركات الفنتك 769 مليون دولار من رأس المال سنة 2025، أي نحو ربع إجمالي تمويلات رأس المال. ووصفت Partech هذه الحصة بأنها في تراجع، في حين نمت قطاعات أخرى بوتيرة أسرع بكثير:

• التكنولوجيا النظيفة: 550 مليون دولار من رأس المال، بارتفاع 186%؛
• برمجيات المؤسسات: 238 مليون دولار، بارتفاع 55%؛
• التكنولوجيا الصحية: 215 مليون دولار، بارتفاع 232%.

وذهبت أكبر جولات التكنولوجيا المالية سنة 2025 إلى لاعبين راسخين. فقد أدرجت Africa: The Big Deal كلًّا من Wave وMNT-Halan وMoniepoint ضمن الشركات التي جمعت مبالغ من تسعة أرقام. وكان عدد من هذه الصفقات ديونًا جزئيًا أو كليًا: فمبلغ 137 مليون دولار الذي حصلت عليه Wave في جوان 2025، على سبيل المثال، كان تسهيلًا ائتمانيًا. ونتناول ملامح الشركات التي تقف وراء هذه الصفقات في مقالنا حول شركات "يونيكورن" للتكنولوجيا المالية في إفريقيا.

الديون باتت جزءًا أساسيًا من السوق

يتمثل الاتجاه الأوضح في صعود الديون. فقد وجدت Partech أن الديون بلغت 41% من إجمالي رأس المال التكنولوجي سنة 2025، مقابل 31% سنة 2024 و17% سنة 2019. وارتفع عدد صفقات الدين من 77 إلى 107.

ويناسب الدين شركات التكنولوجيا المالية التي تمنح القروض، لأنها تحتاج إلى رأس المال لتمويل محافظ قروضها لا لتغطية خسائر التشغيل. كما يناسب الشركات التي تموّل أصولًا مثل الألواح الشمسية أو الدراجات النارية الكهربائية. غير أنه لا يُتاح إلا للشركات ذات التدفقات النقدية المتوقعة والحسابات المدققة. أما بالنسبة إلى شركة ناشئة في مراحلها الأولى، فنادرًا ما تكون ديون رأس المال المخاطر خيارًا متاحًا.

النصف الأول من 2026: الأموال صامدة وعدد الصفقات يتراجع

كشف النصف الأول من 2026 عن سوق منقسمة إلى شطرين. فقد قدّر المحلل Max Cuvellier Giacomelli، المؤسس المشارك لـAfrica: The Big Deal، في تحليل نُشر في جويلية 2026 لفائدة مركز الدراسات الإفريقية بجامعة NTU، أن الشركات الناشئة الإفريقية جمعت نحو 1,36 مليار دولار في النصف الأول من 2026، بتراجع يقارب 6% مقارنة بالنصف الأول من 2025. وأبرز النقاط:

• جمعت التكنولوجيا المالية نحو 556 مليون دولار، أي 41% من الإجمالي، وكانت Flutterwave وMNT-Halan وValU من أبرز المساهمين؛
• لم تجمع سوى 190 شركة مبلغ 100 ألف دولار أو أكثر، وهو أدنى عدد في نصف سنة منذ أن بدأ رصده سنة 2021؛
• تصدّرت مصر بنحو 327 مليون دولار، متقدمة على نيجيريا (254 مليون دولار) وكينيا (126 مليون دولار) وجنوب إفريقيا (83 مليون دولار)؛
• تجاوز المغرب 25 مليون دولار، مع ما لا يقل عن عشر شركات ناشئة جمعت 100 ألف دولار أو أكثر.

أما Launch Base Africa، فأحصت وفق حساباتها الخاصة ما لا يقل عن 1,21 مليار دولار عبر 151 صفقة، أي بتراجع 17% من حيث القيمة. ووجدت أن الصفقة الوسيطة انخفضت من 4,65 مليون دولار إلى 2,65 مليون دولار، وأن الديون ارتفعت إلى 36,7% من رأس المال المعلن. ويتفق المصدران على النقطة الأساسية: الأموال تتركز في صفقات أقل عددًا وأكبر حجمًا، بينما يجمع المؤسس النموذجي مبالغ أقل.

أين يقف شمال إفريقيا

أصبحت مصر اليوم إحدى أبرز وجهات التمويل في إفريقيا، مدعومة بشركات فنتك مثل MNT-Halan وValU (انظر مقالنا حول طفرة التكنولوجيا المالية في مصر). والمغرب أصغر حجمًا لكنه في نمو. أما تونس فمتأخرة كثيرًا. فقد صنّفت بيانات AVCA التي نقلها موقع African Manager تونس في المرتبة السابعة إفريقيًا سنة 2025 من حيث عدد الصفقات، بـ39 مليون دولار جُمعت عبر 17 صفقة، مقابل 604 ملايين دولار لمصر و114 مليون دولار للمغرب.

وكان النصف الأول من 2026 أضعف بالنسبة إلى تونس. إذ أفادت Launch Base Africa بأنها لم تعثر تقريبًا على أي جولة رأس مال معلنة في البلاد، وأشارت إلى قانون الشغل لسنة 2025 الذي يقيّد المناولة، وقواعد الصرف، والتباطؤ الاقتصادي العام. ويتناول تحليلنا حول اتجاهات تمويل الشركات الناشئة التونسية هذه الأرقام بالتفصيل.

ماذا يعني ذلك لمؤسسي شركات الفنتك التونسية

تشير البيانات القارية إلى بعض الدروس العملية:

• المستثمرون يريدون إيرادات، لا مستخدمين فحسب. مع تراجع عدد الصفقات وانخفاض قيمها الوسيطة، تذهب الجولات الأولى إلى الشركات الناشئة التي تثبت جدوى نموذجها الاقتصادي للوحدة.
• نماذج الإقراض تحتاج إلى شركاء في التمويل بالدين. على أي شركة ناشئة تونسية في مجال الإقراض أو "اشترِ الآن وادفع لاحقًا" (BNPL) أن تخطط مبكرًا للحصول على خطوط ائتمان من البنوك أو مؤسسات تمويل التنمية، لا الاكتفاء برأس المال.
• التراخيص جزء من العرض الاستثماري. ذهب كثير من أكبر جولات التكنولوجيا المالية في إفريقيا إلى شركات مرخّصة. وفي تونس، يعني ذلك التواصل المبكر مع الإطار الذي وضعه البنك المركزي التونسي لمؤسسات الدفع.
• الطموح الإقليمي مهم. يبحث المستثمرون الإفريقيون والخليجيون عن أسواق أكبر من تونس وحدها. ويمكن لخطة ذات مصداقية للتوسع نحو المغرب أو غرب إفريقيا الناطق بالفرنسية أو أوروبا أن توسّع قاعدة المستثمرين.

وتظل الصناديق المحلية المدعومة من ANAVA المصدر الرئيسي للتمويلات الأولى. ويتناول دليلنا حول رأس المال المخاطر في تونس الخيارات المحلية بمزيد من التفصيل.