رأس المال المخاطر في تونس: من يستثمر في الشركات الناشئة (2026)

رأس المال المخاطر في تونس سوق صغيرة. إذ تُنجز حفنة من صناديق التمويل الأولي المحلية، المدعومة في معظمها من صندوق الصناديق ANAVA، أغلب الصفقات، فيما ينضم مستثمرون إقليميون وأوروبيون وشركات كبرى إلى الجولات الأكبر حجمًا. ويتناول هذا الدليل الجهات التي تستثمر في الشركات الناشئة التونسية حتى عام 2026، وأحجام التذاكر المعتادة، والشركات التي دعمها هؤلاء المستثمرون.

مشهد رأس المال المخاطر في تونس باختصار

وفقًا لتقرير Startup Genome لعام 2025، الذي استشهدت به La Presse، كان في تونس عشرة صناديق نشطة لرأس المال المخاطر. وجمعت الشركات الناشئة ما يزيد قليلًا على 24 مليون دولار عبر 11 صفقة في عام 2024. وتشير بيانات AVCA إلى أن عام 2025 سجّل 39 مليون دولار عبر 17 صفقة، ما وضع تونس في المرتبة السابعة إفريقيًا. وكانت بداية عام 2026 أضعف بكثير (راجع اتجاهات التمويل).

وتستمد معظم الصناديق المحلية رؤوس أموالها من ANAVA، صندوق الصناديق البالغة قيمته 60 مليون يورو (عند الإغلاق الأول)، الذي تديره Smart Capital ويموّله صندوق الودائع والأمانات (CDC)، عبر قرض من البنك الدولي، وKfW (راجع شرح ANAVA). لذا، حين تعرض مشروعك على صندوق تمويل أولي تونسي، فأنت تعرضه في الغالب على مدير يرفع تقاريره أيضًا إلى ANAVA.

صناديق التمويل الأولي والمراحل المبكرة المحلية

216 Capital Ventures

على الأرجح المستثمر المحلي الأكثر نشاطًا في 2025–2026. أغلق صندوق 216 Capital Fund I جولته الأولى بقيمة 9 ملايين يورو، منها ما يصل إلى 6 ملايين يورو من ANAVA. وهو صندوق عام يستهدف نحو 50 شركة ناشئة في مرحلتي ما قبل التمويل الأولي والتمويل الأولي، بمتوسط تذاكر يقارب 100 000 يورو، بما في ذلك شركات ناشئة أجنبية يعمل أكثر من نصف موظفيها في تونس. ومن الصفقات التي أوردتها Wamda: Juridoc.tn (بالشراكة مع Go Big Partners)، وAddvocate.AI، وشركة تكنولوجيا التأمين EYST، وشركة التكنولوجيا الزراعية RoboCare. وفي سبتمبر 2025، أطلق مسرّعًا بالشراكة مع Plug and Play يقدّم لما يصل إلى 20 شركة ناشئة 50 000 يورو لكل منها.

Go Big Partners

تدير صندوق Go Live Fund: 8 ملايين يورو، بإغلاق أول بقيمة 6 ملايين يورو، و4,5 مليون يورو من ANAVA. ويستهدف 36 شركة ناشئة في مراحلها الأولى تنشط في مجال الخدمات بين الشركات (B2B) في قطاعات مثل التكنولوجيا الزراعية والتكنولوجيا النظيفة والتكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا الصحية والأمن السيبراني.

Medin Fund Management

حصلت على ترخيص هيئة السوق المالية في نوفمبر 2022. وتدير صندوق Titan Seed Fund I (نحو 10 ملايين)، الذي قدّم نفسه على أنه أول صندوق تمويل أولي في شمال إفريقيا مخصص للتكنولوجيا العميقة. ويعتزم دعم نحو 20 شركة ناشئة بتذاكر تتراوح بين 300 000 و650 000 يورو لإعدادها للجولة "أ" (Series A). وكان Titan من بين المستثمرين في Thunder Code، الشركة الجديدة لمؤسسي Expensya.

Flat6Labs Tunis

تنشط في تونس منذ عام 2017، بدعم من BIAT وMeninx Holding وTAEF. ويقدّم برنامجها ما يصل إلى 200 000 دينار، مع إمكانية تمويل لاحق يتراوح بين 200 000 و800 000 دينار. وكان صندوق Anava Seed Fund السابق (30 مليون دينار، بدعم من IFC وBIAT وجهات أخرى) يعتزم دعم ما يصل إلى 90 شركة ناشئة، وأُطلق صندوق Tunisia Seed Fund II بالشراكة مع Smart Capital في عام 2024. والتكنولوجيا المالية (الفنتك) من بين قطاعاتها المستهدفة.

UGFS North Africa

شركة تونسية عريقة لإدارة الصناديق، أطلقت ذراعها لرأس المال المخاطر، UGFS-VC، صندوق New Era Fund I: بهدف 15 مليون يورو، وإغلاق أول بقيمة 7 ملايين يورو، منها 3,5 مليون يورو من ANAVA، ويستهدف الشركات في مرحلة الجولة "أ" في مجالات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا الخضراء. وقادت UGFS جولة ما قبل التمويل الأولي لشركة التكنولوجيا المالية وتكنولوجيا التأمين PAYDAY في أكتوبر 2025.

AfricInvest

شركة إفريقية للاستثمار الخاص في المقام الأول، لكنها قادت الجولة "أ" لـ InstaDeep بقيمة 8,5 مليون دولار في عام 2019. وهي أشهر مثال على مستثمر محلي كبير يدعم شركة تكنولوجيا تونسية في مراحلها الأولى.

صناديق رأس المال المخاطر الإقليمية والإفريقية

• Silicon Badia: كان Expensya أول استثمار لصندوقها BIF2 (الجولة "ب" في عام 2021، بالشراكة مع MAIF Avenir)، ثم Thunder Code لاحقًا. والتزمت ANAVA بـ 5,2 مليون دولار في BIF2.
• Janngo Capital: قادت جولة ما قبل الجولة "أ" لـ Dabchy في عام 2025 واستثمرت في Thunder Code. والتزمت ANAVA بـ 4 ملايين يورو في صندوقها Startup Fund، الذي يغطي إفريقيا الناطقة بالفرنسية.
• LoftyInc Capital: شركة نيجيرية تركّز على التكنولوجيا المالية (من أوائل المستثمرين في Flutterwave)، دعمتها ANAVA بـ 2,5 مليون دولار في عام 2025.
• Rasmal Ventures: صندوق تمويل أولي مقره قطر يستثمر في التكنولوجيا المالية والبرمجيات كخدمة للشركات (B2B SaaS) والتكنولوجيا الصحية، وحصل على 4 ملايين دولار من ANAVA في سبتمبر 2025.

المستثمرون من الشركات الكبرى والمستثمرون الاستراتيجيون

بالنسبة إلى شركات التكنولوجيا المالية تحديدًا، قد يكون المستثمرون الاستراتيجيون بأهمية صناديق رأس المال المخاطر. فقد ضمّت جولة Konnect Networks في ماي 2025 Attijariwafa Ventures، الذراع الاستثمارية للمجموعة المصرفية المغربية، وكانت Konnect قد انضمت قبل ذلك إلى Africa Fintech Accelerator التابع لـ Visa، الذي يُدار بالشراكة مع Plug and Play. وتُظهر صناديق أوروبية مثل Plus VC (التي قادت جولة التمويل الأولي لـ Kumulus Water بقيمة 3,5 مليون دولار في عام 2025) وISAI وSeventure (من المستثمرين السابقين في Expensya) أن المستثمرين الفرنسيين مستعدون لدعم شركات أسسها تونسيون، غالبًا عبر شركة قابضة فرنسية.

كيف تتعامل مع صناديق رأس المال المخاطر التونسية

• طابِق المرحلة مع حجم التذكرة. ما قبل التمويل الأولي: المسرّعات و216 Capital. التمويل الأولي (300 000 – 650 000 يورو): Titan وGo Live والتمويل اللاحق من Flat6Labs. الجولة "أ": New Era والصناديق الإقليمية والمستثمرون الأوروبيون المشاركون.
• تحقّق من النطاق الجغرافي لاستثماراتهم. قد لا تخصص الصناديق الإفريقية سوى جزء من رأس مالها لتونس. اسأل مبكرًا عما إذا كان لا يزال بإمكانها الاستثمار في تونس.
• أظهر المسار التنظيمي. بالنسبة إلى الدفع أو الإقراض أو النقود الإلكترونية، سيسألك المستثمرون عن الترخيص (راجع ترخيص مؤسسات الدفع).
• خطّط لهيكلك القانوني. يؤسس كثير من المؤسسين ذوي الطموحات الدولية شركة قابضة في فرنسا أو المملكة المتحدة، كما فعلت Expensya وInstaDeep، لتسهيل الاستثمار الأجنبي. ناقش ذلك مع المحامين مبكرًا (راجع دليلنا لجمع التمويل).

لماذا يهم ذلك

باتت تونس تضم اليوم عددًا غير مسبوق من مديري رأس المال المخاطر النشطين، لكن المبالغ صغيرة، وكان عام 2026 بطيئًا. والمؤسسون الذين يعرفون الصناديق الملائمة لمرحلتهم وقطاعهم وهيكلهم القانوني سيوفّرون أشهرًا من عروض الاستثمار.