تمويل الشركات الناشئة في تونس 2024–2026: طفرة ثم تجميد

ارتفع تمويل الشركات الناشئة التونسية انطلاقًا من قاعدة متدنية جدًا، لكنه لم يكن مستقرًا. إذ تُظهر إحصاءات القطاع جمع نحو 24 مليون دولار سنة 2024 و39 مليون دولار سنة 2025. ثم توقفت صفقات الاستثمار في رأس المال المُعلن عنها تقريبًا خلال النصف الأول من 2026. وبالنسبة إلى مؤسسي شركات التكنولوجيا المالية، تكشف هذه الأرقام في آن واحد مدى صغر السوق، والمصادر التي لا يزال المال يأتي منها.

اتجاهات تمويل الشركات الناشئة في تونس بالأرقام

تعتمد جهات الرصد مناهج مختلفة، لذا ينبغي التعامل مع كل رقم بوصفه مؤشرًا على الحجم لا مجموعًا دقيقًا.

• 2022: جمعت الشركات الناشئة التونسية نحو 17 مليون دولار، دون احتساب InstaDeep، وفق أرقام Partech التي أوردها موقع TechCrunch.
• 2024: أكثر من 24 مليون دولار عبر 11 صفقة، وفق تقرير Startup Genome لسنة 2025 الذي نقلته صحيفة La Presse. ورصد التقرير نفسه ارتفاع عدد المستثمرين النشطين بنسبة 56% مقارنة بسنة 2023.
• 2025: 39 مليون دولار عبر 17 صفقة رأس مال مخاطر، ما وضع تونس في المرتبة السابعة إفريقيًا من حيث القيمة وعدد الصفقات معًا، وفق بيانات الجمعية الإفريقية لرأس المال الخاص ورأس المال المخاطر (AVCA) التي نقلها موقع African Manager.
• النصف الأول من 2026: لم يرصد Launch Base Africa تقريبًا أي جولة استثمار في رأس المال مُعلن عنها (التفاصيل أدناه).

وللمقارنة، تمنح أرقام AVCA لسنة 2025 مصر 604 ملايين دولار، وكينيا 335 مليون دولار، والمغرب 114 مليون دولار. وعلى مستوى القارة، أحصت Partech 4,1 مليار دولار من تمويلات التكنولوجيا الإفريقية سنة 2025: منها 2,4 مليار دولار في شكل مساهمات في رأس المال، ومستوى قياسي بلغ 1,6 مليار دولار في شكل ديون. واستأثرت التكنولوجيا المالية بـ769 مليون دولار من المساهمات في رأس المال (انظر تمويل التكنولوجيا المالية في إفريقيا). ولا تحصل تونس إلا على حصة ضئيلة جدًا من ذلك.

كيف بدت سنة 2025: تذاكر صغيرة ومستثمرون أجانب مشاركون

معظم الصفقات التونسية جولات تمويل أولية (Seed) أو ما قبل أولية (Pre-seed)، وكثير من مبالغها لا يُكشف عنه. وقد أحصى Launch Base Africa ست صفقات مُعلن عنها بقيمة تقارب 5,4 مليون دولار في النصف الأول من 2025. ومن الجولات التي أُعلن عنها خلال السنة:

• Kumulus Water (التكنولوجيا المناخية): جولة تمويل أولية بقيمة 3,5 مليون دولار قادتها Plus VC.
• EasyBank (التكنولوجيا المالية): 370 000 دولار، أُعلن عنها في جانفي 2025.
• Konnect Networks (المدفوعات): جولة لم يُكشف عن قيمتها في ماي 2025، من بين مستثمريها Attijariwafa Ventures، ذراع الاستثمار المؤسسي للمجموعة البنكية المغربية.
• Dabchy (منصة تسوّق إلكترونية): جولة ما قبل الفئة "أ" (pre-Series A) قادتها Janngo Capital.
• PAYDAY (التكنولوجيا المالية/تكنولوجيا التأمين): جولة ما قبل أولية قادتها UGFS North Africa في أكتوبر 2025.

تتكرر التكنولوجيا المالية كثيرًا في هذه القائمة، لكن أكبر جولة منفردة ذهبت إلى التكنولوجيا المناخية. كما أن المبالغ صغيرة: فجولة واحدة بقيمة 3,5 مليون دولار شكّلت نحو ثلثي إجمالي ما أُعلن عنه في النصف الأول.

أثر ANAVA

يأتي معظم رأس المال المحلي اليوم عبر صناديق مدعومة من ANAVA، وهو صندوق الصناديق الذي تديره Smart Capital. وبلغ إغلاقه الأول 60 مليون يورو، منها 40 مليون يورو من صندوق الودائع والأمانات (بتمويل من قرض للبنك الدولي) و20 مليون يورو من المؤسسة الألمانية KfW. والتزم ANAVA بنحو 45 مليون يورو لفائدة عشرة صناديق لرأس المال المخاطر، من بينها 216 Capital، وصندوق Go Live Fund التابع لـGo Big Partners، وصندوق Titan Seed Fund التابع لـMedin، وFlat6Labs، وصندوق New Era Fund التابع لـUGFS (التفاصيل في مقالنا التوضيحي حول ANAVA).

وعمليًا، كانت صناديق التمويل الأولي المدعومة من ANAVA هذه هي الأكثر نشاطًا في ضخ الاستثمارات خلال 2025–2026. فقد استثمرت 216 Capital وحدها في Juridoc.tn وAddvocate.AI وEYST وRoboCare بين مارس 2025 وجوان 2026، وفق ما أورده موقع Wamda. غير أن عددًا من الصناديق الإقليمية التي دعمها ANAVA ليست مُلزمة إلا بتوظيف جزء من رأس مالها في تونس، لذا فإن الأثر على تونس نفسها أقل مما يوحي به المبلغ المعلن.

النصف الأول من 2026: شبه تجميد

في جويلية 2026، أفاد Launch Base Africa بأن تونس لم تسجّل تقريبًا أي صفقة استثمار في رأس المال مُعلن عنها في النصف الأول من السنة. وذكر استثمارًا واحدًا من ستة أرقام، قامت به 216 Capital في الشركة الناشئة للتكنولوجيا الزراعية RoboCare. كما أورد موقع Wamda استثمارًا من ستة أرقام قامت به 216 Capital في شركة تكنولوجيا التأمين EYST في ماي 2026. وخلال الفترة نفسها، سجّل المغرب أكثر من 30 مليون دولار عبر ثماني جولات مُعلن عنها.

وقدّم Launch Base Africa عدة أسباب لهذا التباطؤ:

• قانون الشغل الصادر في ماي 2025، الذي أنهى معظم عقود الشغل محددة المدة وحظر المناولة في اليد العاملة، ما رفع التكاليف الثابتة للشركات الناشئة التي كانت تعتمد على مطوّرين أو موظفي دعم بالمناولة (انظر إصلاح مجلة الشغل والشركات الناشئة).
• قيود الصرف. فتعديل ديسمبر 2025 الذي يسمح للمقيمين بامتلاك حسابات بالعملة الأجنبية كان لا يزال رهين مناشير للبنك المركزي لم تكن قد صدرت عند نشر المقال.
• الوضع الاقتصادي العام: تراجع الاستثمار إلى نحو 8% من الناتج المحلي الإجمالي سنة 2023، بالتوازي مع ارتفاع تضخم أسعار الغذاء وهجرة حاملي الشهادات.
• توقف مؤسسات تمويل التنمية: لم تُنجز Proparco وBpifrance أي استثمار تونسي جديد في النصف الأول من 2026.

وبما أن كثيرًا من الصفقات الصغيرة لا يُعلن عنها أبدًا، فإن عبارة "شبه انعدام الصفقات المُعلن عنها" لا تعني أن أي أموال لم تُضخ. ومع ذلك، يبدو التباطؤ واضحًا عند المقارنة بسنة 2025.

لماذا يهمّ ذلك مؤسسي شركات التكنولوجيا المالية

• توقّع جولات بحجم التمويل الأولي. فمع ما يقارب 25 إلى 40 مليون دولار سنويًا للمنظومة بأكملها، قلّة من المستثمرين المحليين قادرون على قيادة جولة من الفئة "أ" (Series A). ولذلك كثيرًا ما يستقطب المؤسسون مستثمرين مشاركين إقليميين أو أوروبيين منذ مرحلة مبكرة.
• التنظيم يحدّد مسار جمع التمويل. يدقق المستثمرون كثيرًا في مخاطر الترخيص، لذا فإن الانضمام إلى البيئة التجريبية التنظيمية للبنك المركزي التونسي أو امتلاك مسار واضح نحو ترخيص مؤسسة دفع يؤثر في حجم ما يمكن لشركة فنتك أن تجمعه.
• المستثمرون المؤسسيون والاستراتيجيون مهمّون. فجولة Konnect، المدعومة من ذراع استثمارية مملوكة لبنك ومن مسرّعة Visa، تُظهر مسارًا لا يعتمد على رأس المال المخاطر التونسي وحده.
• التخارجات نادرة. لا تزال InstaDeep (2023) وExpensya (2023) التخارجين المرجعيين، وقد بنت كلتا الشركتين معظم نشاطهما خارج تونس.

ما ينبغي متابعته في 2026–2027

تتمثل المؤشرات الرئيسية في ما إذا كان البنك المركزي سيصدر المناشير التي تُفعّل إصلاح الصرف، وما إذا كانت التزامات ANAVA المتبقية ستصل إلى صناديق جديدة، وما إذا كانت بيانات النصف الثاني من 2026 ستُظهر انتعاشًا. ويتناول دليلنا العملي لجمع التمويل ما يمكن للمؤسسين فعله في الأثناء.